射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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