A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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