当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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