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乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初(chū)以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策(cè)密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ong>三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需求基(jī)本集中在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间(jiān)各项数(shù)据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。