尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TM二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代T大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

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　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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