在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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