金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗>

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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