4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延(yán)续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原(yuán)因在于国(guó)内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单(dān)表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉(mián)花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单(dān)时(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未(wèi)有效(xiào)传(chuán)导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤(yóu)其(qí)是北疆因(yīn)积温(wēn)不足(zú)，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍(biàn)提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气(qì)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目(mù)前下(xià)游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中长期(qī)内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末(mò)库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本(běn)增(zēng)加，后续与外棉(mián)市(shì)场(chǎng)的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件，今年(nián)已(yǐ)有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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