北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(é100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米r)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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