随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(niá有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看n)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(j有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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