北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(y王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗àng)的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗chū)奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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