核(hé)心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的(de)股票(piào)并长期(qī)持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得(dé)较高的股利收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝对(duì)收(shōu)益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满(mǎn)足(zúxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股息(xī)端(duān)需(xū)要(yào)有一贯较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利润同(tóngxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于(yú)营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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