“一(yī)带一路”对(duì)冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数(shù)，4月的出口增速(sù)也(yě)不(bù)赖(lài)，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧(ōu)美发达(dá)经济体整体偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作(zuò)为(wèi)传统观察中国出(chū)口增(zēng)速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出(chū)口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄(é)出口(kǒu)的(de)高增反映(yìng)“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势(shì)，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去年(nián)低基数(shù)原(yuán)因(yīn)，不(bù)过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较(jiào)高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在(zài)一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多(duō)聚(jù)焦欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么(me)如何去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一路出(chū)口背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸易(yì)放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，我国出(chū)口的韧(rèn)性(xìng)可能(néng)主要(yào)来(lái)自(zì)于(yú)存(cún)量(liàng)的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

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　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国(guó)出口规模(mó)最大的10个国家（约(yuē)占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩(hán)减少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体(tǐ)出口(kǒu)增速预测(cè)，思路(lù)为在(zài)中(zhōng)国加入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有(yǒu)参(cān)考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和(hé)乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出(chū)其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风(fēng)险，主要(yào)来自于两(liǎng)个方面：数(shù)据(jù)口(kǒu)径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧(rèn)性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存(cún)在较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外需(xū)拉(lā)动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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