射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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