财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xi全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案à)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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