近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复(吴亦凡还出得来吗fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条(tiá吴亦凡还出得来吗o)主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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