上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债(zhài)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jī富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ng)营(yíng)不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上市的(de)，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形(xíng)势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市(shì)处(chù)理还(hái)有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一些规(guī)则(zé)制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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