5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对(duì)公客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要(yào)性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存款与通知(zhī)存粤西是指什么地方(cún)款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情粤西是指什么地方(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行(xíng)对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在(zài)存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏粤西是指什么地方好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期(qī)导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策(cè)增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数专(zhuān)业的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产品。

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