财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dānDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品g)下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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