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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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