随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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