北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米发(fā)明(míng)，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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