来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长(zh殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是(shì)当(dāng)前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作(zuò)会议精神一(yī)致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复(fù)，通过改革开放的方(fāng)式激(jī)发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要(yào)坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)表述。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支(z殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字hī)撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的(de)实(shí)体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济(jì)问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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