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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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