4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市(shì)场对(duì)新年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花播种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时(shí)间达到(dào)10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业(yè)增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％正、异、新，正异新的区分，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来(lái)了(le)不利影响，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的(de)担(dān)忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不(bù)足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开机率(lǜ)维持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定(dìng)的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布的(de)美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背(bèi)景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉(mián)市场(chǎng)的竞争压(yā)力(lì)或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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