近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shō一个男的长期不碰他老婆是什么原因u)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕一个男的长期不碰他老婆是什么原因需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。<一个男的长期不碰他老婆是什么原因/p>

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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