在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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