财联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q24开头的是哪个省，4打头身份证是哪里、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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