作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国(guó)内油(yóu)价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗bù)之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面，4月花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗盾。

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