金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

阿富汗改名现在叫什么rong>　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年阿富汗改名现在叫什么、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增(zēn阿富汗改名现在叫什么g)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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