如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污污)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Br小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污uce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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