随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并科长相当于什么级别？列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情科长相当于什么级别？(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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