昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长n是什么化学元素，n是什么化学元素符号期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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