4月中(zhōng)国(guó)宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所回(huí)落，但(dàn)低基(jī)数效应提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社(shè)会(huì)消费品零售总额同比增(zēng)速(sù)从3月的(de)10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提振，预计当月(yuè)总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格(gé)持(chí)续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但(dàn)低基数及(jí)外贸(mào)需求(qiú)回暖可能(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市néng)支撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计4月(yuè)新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生(shēng)产(chǎn)及物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低基数效应(yīng)提振4月(yuè)工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化(huà)开工率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物(wù)流指数较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的(de)10.4％扩大(dà)至17％；公共物(wù)流园(yuán)区吞(tūn)吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张(zhāng)至(zhì)28.1％。总体来看，工(gōng)业生产景气度环比(bǐ)有所下(xià)行，但(dàn)受(shòu)去年同期低基数提振同(tóng)比有(yǒu)所(suǒ)上行，尤(yóu)其(qí)是汽车、电子、机(jī)械电子等受疫情影响较大的工业(yè)生产可能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费品(pǐn)零(líng)售(shòu)总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出行及消(xiāo)费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影(yǐng)票房较3月均值环比上(shàng)行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策(cè)及车展等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期居民(mín)此前受抑制的(de)旅游需求(qiú)得(dé)到集中(zhōng)释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平(píng)，人均旅游消(xiāo)费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未(wèi)修复至(zhì)疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的(de)《快评(píng)：五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。高频(pín)数据显示4月以来地产(chǎn)需求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房(fáng)建开工节奏(zòu)也有(yǒu)所放缓。4月(yuè)30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅(fú)回落(luò)；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下(xià)行；土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)方(fāng)面，4月百城土地成交面积(jī)较(jiào)2022年同期同比回(huí)落(luò)17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续(xù)下行，截至4月(yuè)28日(rì)玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同时水泥(ní)开工率/建筑钢材成交量环比(bǐ)较3月同期分别下(xià)行0.2个(gè)百分(fēn)点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及在手资金情(qíng)况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能(néng)能否再度(dù)上行。基建(jiàn)端，4月地(dì)方(fāng)新增专项(xiàng)债净发行(xíng)3351亿元，对(duì)比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的(de)1368亿(yì)元，可能支撑低基(jī)数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食(shí)品价格持(chí)续回(huí)落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖(tuō)累食品价格(gé)下行：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品(pǐn)总价格(gé)指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋(xié)类(lèi)价格(gé)小幅(fú)分别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总(zǒng)体较高(gāo)；另一(yī)方面，海外经济动能继续减弱(ruò)且(qiě)内(nèi)需仍待恢复(f抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ne-height: 24px;'>抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ù)，工业品价格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大宗商品(pǐn)价格总(zǒng)指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名(míng)义出(chū)口(kǒu)增速可能录得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日(rì)，华泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同(tóng)比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月(yuè)出口或保持较高增(zēng)长》）。此外，我国和亚(yà)太、非洲(zhōu)、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口(kǒu)增(zēng)长韧性可能超(chāo)预(yù)期（参见《中国(guó)出口产业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿(yì)元、社(shè)融(róng)约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持(chí)较高增速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)延续(xù)年(nián)初至今的较(jiào)强(qiáng)势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需(xū)求有望继续企稳回升，政策(cè)性银行(xíng)金融工具继续(xù)带动基建投资和企业中长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推动(dòng)下，社(shè)融(róng)同(tóng)比(bǐ)增速或上行至10.6％左右(yòu)，而(ér)企(qǐ)业(yè)债、股(gǔ)权及政府债融资较(jiào)去(qù)年同期略有(yǒu)走弱。财(cái)政方面，去年留抵退税低基数下，财政收入增长有望回(huí)升；财政支出、尤其(qí)民生(shēng)和基建相(xiāng)关(guān)支(zhī)出有望保(bǎo)持较快增长(zhǎng)——预计政策性(xìng)银行(xíng)金融工(gōng)具仍是近期准财政的(de)主要发力渠道(dào)。

　　风险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复苏不及预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年(nián)5月(yuè)5日发表的《增长动(dòng)能(néng)环比走(zǒu)弱、低基数(shù)效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市