财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chécpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的i)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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