北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在(zà堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释i)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(y堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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