申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行(x哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思íng)业，其(qí)中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速(sù)发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从2哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思019至2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在(zài)资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高速(sù)增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业(yè)来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其(qí)较快(kuài)增速(sù)与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增(zēng)速最(zuì)快(kuài)的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营(yíng)风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面(miàn)临(lín)库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有关。

哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐(xié)振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中的头(tóu)部公(gōng)司(sī)实现了(le)批量(liàng)销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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