当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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