尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系rong>

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dò反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头(t反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系óu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。