尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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