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商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

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　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合(hé)作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别来，数(shù)字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近(商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别jìn)期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。