本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。St纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别ockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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