当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务(wù新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(c新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画hōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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