财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gā羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度o)端(duān)化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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