作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需(x唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ū)求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构(gòu)上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料(liào)及制品相关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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