昨夜(yè)，美国银行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为美联储(chǔ)在(zài)5月份加息(xī)几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息(xī)。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和党(dǎng)人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公(gōng)布了一项将债务(wù)上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的计(jì)划(huà)，要(yào)将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不(bù)提高政府的债务(wù)上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生(shēng)的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭(tíng)在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦(lún)称(chēng)，提高(gāo)或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资(zī)成本。如果不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向军(jūn)人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)竞(jìng)选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我们，让(ràng)我们完(wán)成(chéng)这(zhè)项任务(wù)。”拜(bài)登还(hái)附上了一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称(chēng)，目前拜(bài)登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一(yī)个主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公(gōng)布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边市(shì)的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货(huò)各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价(jià)格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近期(qī)降雨导致调运不便；四(sì)是(shì)“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区域(yù)二(èr)次育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附(fù)近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏(lán)依(yī)旧处于高(gāo)位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今年下半年(nián)市场不(bù)会出现生(shēng)猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松大(dà)概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年(nián)9月到(dào)今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到(dào)今年(nián)7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规(guī)模化占(zhàn)比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化以(yǐ)能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳(wěn)定在4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销售不(bù)畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导及市(shì)场预期(qī)向好(hǎo)，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概率(lǜ)将回归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示(shì)，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑，终端需求(qiú)无实质性(xìng)好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求(qiú)再次回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状态，现货(huò)价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货(huò)盘面资金(jīn)已经提(tí)前反映了市场情(qíng)绪。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范(fàn)假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁存(cún)栏数据推(tuī)算(suàn)，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘(pán)面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货盘中大(dà)幅(fú)下(xià)跌，连续(xù)第三个交易日下滑(huá)，并触及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集中在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠(guān)疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事(shì)业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日(rì)本(běn)等海外经(jīng)验(yàn)，第(dì)二波疫情的波及范围(wéi)预计很大(dà)概(gài)率将小(xiǎo)于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来看，目(mù)前处于短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货(huò)油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的(de)back结(jié)构也(yě)显示(shì)出市场(chǎng)对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松(sōng)的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得(dé)到(dào)强化(huà)。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节(jié)性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产(chǎn)季(jì)，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来(lái)整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维(wéi)持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增(zēng)加(jiā)。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气升(shēng)温(wēn)，棕(zōng)榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印(yìn)尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一定支撑(chēng)，价格(gé)或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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