4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有所(suǒ)回(huí)落(luò)，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产(chǎn)同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消(xiāo)费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资：同样(yàngpp7塑料杯能不能装开水)受低(dī)基数提振，预计当月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基(jī)建投资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外(wài)经济动能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进(jìn)口降幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可(kě)能(néng)录(lù)得880亿美元左右。出(chū)口价格指数或有(yǒu)所下行，但(dàn)低基(jī)数(shù)及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观(guān)数据(jù)预览

　　工业：工(gōng)业(yè)生产及物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产同(tóng)比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环(huán)比上行3个百(bǎi)分点、高(gāo)炉(lú)开工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分(fēn)点(diǎn)至49.2％的收(shōu)缩区间(jiān)，且4月物(wù)流(liú)指数环比有所下滑(huá)、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指(zhǐ)数较3月均值环比(bǐ)下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦(yì)从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但受去年同期低基(jī)数提振(zhèn)同比有所(suǒ)上行，尤其是(shì)汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计(jì)4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年同(tóng)期上(shàng)行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房(fáng)较3月(yuè)均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此(cǐ)外(wài)，受各品牌出台降价政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车零(líng)售(shòu)销(xiāo)量(liàng)较2021年同期(qī)增(zēng)长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制(zhì)的旅游需求得到集中释放，国内旅游(yóu)出行人数(shù)及总(zǒng)收(shōu)入均超(chāo)过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚未(wèi)修(xiū)复至疫(yì)情(qíng)前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期消费(fèi)数(shù)据的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产(chǎn)需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节(jié)奏(zòu)也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年同期(qī)同比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃(lí)库存(cún)持(chí)续下行，截至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时(shí)水泥开工(gōng)率/建筑(zhù)钢材成交(jiāo)量环比较3月同期分(fēn)别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新(xīn)开工(gōng)能否回升；2）地产销售(shòu)动能能否(fǒu)再度上行。基建端，4月地方新(xīn)增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅下(xià)行但仍(réng)高于2022年同期的1368亿(yì)元，可(kě)能支撑低基(jī)数(shù)下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及(jí)海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至(zhì)-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农(nóng)产品批发价格200指数较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行，核心CPI仍有韧(rèn)性：义(yì)乌(wū)中国(guó)小商品总价格(gé)指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装(zhuāng)服(fú)饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价格(gé)小(xiǎo)幅分别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需(xū)仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格(gé)较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)总指(zhǐ)数环比上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价格走(zǒu)弱（矿产价格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能(néng)录(lù)得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行(xíng)，但低基(jī)数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计(jì)）出口(kǒu)额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参(cān)见2023年(nián)5月4日发表的《4月(yuè)出口(kǒu)或保持较高(gāo)增(zēng)长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链(liàn)的格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可(kě)能超预期（参见(jiàn)《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷(dài)款延续年初至今的较强势头(tóu)、购(gòu)房(fáng)需求回升背景(jǐng)下房贷/居民贷(dài)款需求有望继续企稳回升，政策(cè)性银行(xíng)金(jīn)融工(gōng)具(jù)继续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增(zēng)长，信(xìn)贷周期(qī)或继(jì)续(xù)保(bǎo)持强势。信贷(dài)推动下，社融(róng)同比(bǐ)增速或上(shàng)行至10.6％左(zuǒ)右(yòu)，而企业债、股权及政府债融资较去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退税低基数下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政支出(chū)、尤其(qí)民生和基建(jiàn)相关支出有(yǒu)望(wàng)保(bǎo)持(chí)较快增长——预计(jì)政策性银(yín)行(xíng)金融工具(jù)仍(réng)是近期准(zhǔn)财政的主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险提(tí)示(shì)：消费pp7塑料杯能不能装开水复苏不及预期、稳地产政策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长动(dòng)能环比走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 pp7塑料杯能不能装开水