北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ì)美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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