近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义 line-height: 24px;'>谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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