在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhànname是什么意思 name是姓还是名)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yname是什么意思 name是姓还是名ì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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